2005-08-30 二
——G广控（600098）增持 增持计划分类
广州发展实业控股集团股份有限公司耗尽10亿资金未能扛住其4.35元的增持价，而昨天G宝钢4.46元的收盘价也已经低于4.53元的启动增持价，从两只个股的市场表现来看，大股东增持社会公众股以稳定股价的作用显然没有实现市场预期。
在45家试点方案获得通过的上市公司中，有19家为了维护股价稳定，制定了大股东增持社会公众股的计划。在这些增持计划中，宝钢的增持计划分为两个阶段，G敖东和G天威的增持计划在股改实施后12个月内进行，其他公司的增持计划都是在公司股改方案实施后的两个月内实施，而所增持股票的锁定期也都为6个月。
上述19家增持计划大致可以分为4类：一是不对增持价设具体限制，而是在约定期限内“择机”增持，选择这一增持方式的有G三一、G紫江、G中化、G华发、G敖东；二是当股价低于某一价格时启动增持计划，增持价既可以是该价格也可以是该价格之下的任何价格，G宝钢、G龙盛、G韶钢、G苏泊尔、G综超选择了这种增持方式；三是当股价连续数天低于某一价格时，启动增持计划，具体增持价格的选择与第二种方式相同，G亨通、G华海、G申能、G苏宁、G卧龙、G人福、中捷股份采取这种增持方式；四是把增持价格严格限定在某一价位，目前，只有G广控大股东作了这样的承诺。另外，G天威所选择的增持价格更为复杂。
G广控和G宝钢的表现显然会提醒今后大股东在制订增持计划时，要更为谨慎，这一方面表现在对增持价格的确定上，另一方面可能会更多考虑采取其他稳定股价的措施，而非单纯选择增持。
——G广控（600098）调整激励基金数额
广州发展实业控股股份有限公司董事会公告：《关于调整2004年度激励基金提取数额的决议》：鉴于2005年煤价上涨和运输成本上涨对公司生产经营造成的影响，为促进公司持续发展，同意调整2004年度提取的激励基金数额。此次用于对公司董事（除独立董事外，下同）、监事和对经营管理有贡献的管理人员实行激励方案的激励基金为500万元（含税），占公司2004年度原提取的1600万元激励基金的31%；余下未分配的1100万元将不再分配，按相关会计规定处理。
——创业转债回售的发生与其转债条款设计缺陷密切相关
一是回售期间较长。而华西转债、水运转债、西钢转债等在条款设计时缩短了回售期间（分别为转债到期前的两年、一年和半年）。
二是转股价格向下修正条款失灵。上市公司为了促进转债持有人转股或避免回售大都设计了转股价格向下修正条款，以此增强转债的股性。但如果修正条款设计不当就会导致条款失效，具体表现为：
（1）修正时间滞后。其修正条款规定的修正时间是自转债进入转股期后才可进行向下修正，而令其始料不及的是，该转债一进入转股期即满足了回售条款，即回售条款和修正条款同时达到规定条件，根本没有留出给董事会提前进行转股价格修正的时间，这直接导致了本次转债的回售。同样是一进入转股期即将遭遇回售，华电转债却通过向下修正转股价格有效地避免了回售的厄运。该转债的回售期间是自转债发行2年后，即2005年6月3日后进入回售期，同样是股价已达到回售条款规定的时间和幅度，但由于其转股修正条款规定的时间是在转债存续期内，因此华电能源的董事会在进入回售期前一天即6月2日修正了转股价格，避免了可能发生的回售。
（2）修正幅度受限。由于董事会的修正幅度不能超过当期转股价格20％，因此即使创业转债提前向下修正转股价格，在董事会的修正权限下，修正后的转股价格依然高于股价的70％，创业转债同样再劫难逃。而在雅戈转债、复星转债的修正条款中就没有对修正幅度做出规定，只是对修正后的最低转股价格，即不低于修正前5个交易日股票收盘价格的算术平均值做出约定，这就避免了修正后依然面临回售情况的出现。