2005-09-28 三
——2005年1-7月企业债一级市场分析
2005 年1-7月共有23 只企业债完成发行，总发行规模达到414 亿元。而2004 年全年实际发行的企业债规模仅为322 亿元。23 只企业债中，采用固定利率计息的19 只，采用浮动利率计息的4 只。在414 亿的发行规模中，有394 亿属于2005 年度的发行额度，另外20 亿元是2004 年核准但没有完成发行的额度。
以上企业债的特点为：
1、长期债发行比重增加。从发行期限来看，主要集中在10 年期以上的长债，特别是15年期的企债比去年全年增加了约75 亿元。其原因在于：（1）债券融资投向普遍都是煤电油运等基础设施和大型公用设施，项目回收期较长。（2）市场长期债利率普遍较低，刺激了发行人选择发行长债。今年上半年发行的5－15 年固息债的平均加权发行利率为5.02％，远低于银行3－5 年期5.85％的贷款下限，所以发行长期企债可以降低企业筹资成本。
2、浮息债占比降低，且较少使用附权条款。根据分析，浮息债发行金额和个数占比和通胀预期保持高度正相关。在2002 和2003 年紧缩时期，浮息债分别只发行了0 和3 只，比例不到当年总发行额的15％；而在2004 年物价涨速较高时期，全年23 只企债中有12只采用浮息形式。2005 年随着CPI 涨幅趋缓，固息债又成为新发企债的主要品种。目前只有4 只采用了浮动利率计息，即05 神华债、05 申能债、05 国网债(浮)和05 首都机场债。在通胀预期较高的环境里，发行人除了大量使用浮息债以预防升息风险外，还会在发行条款中加入回售、赎回、保底、调换等期权条款来保证投资人的收益。在2004 年发行的企业债券中,有15 支债券附有某一种或几种权利。而今年企债中，只有05 首都机场债含有持有人提前兑付权。
3、市场供不应求，下半年增加发行额度。2005 年全年企业债核准发行额度是512 亿元，现在已经有394 亿元完成发行，占总发行额度比例77％，预计剩余的118 亿元额度将会在较短的时间使用完毕。下半年有可能再推出500 亿元左右的企业债发行额度，使全年的总发行额增至1000 亿元。
4、信用等级缺乏分化，利率水平差异不大。今年发行的企业债发行人都为国有大型企业，均得到AAA 信用评级。从固息债的发行利率水平来看，债券品种之间的差异不很明显，同样期限的企业债利率水平基本相同。10 年期年利率最高的是05 大唐债，票面利率达到5.28％，最低的是05 华电债，年利率为4.98％。但是年期间仍存在利率错配现象，如15 年期的05 铁道债的利率水平只有4.85%，和5年期的05 京能债(5 年)的4.8％的发行利率极其接近。
——光彩建设（00046）：收购报告书摘要
光彩建设今天公告收购报告书摘要。
第二大股东将所持股份（20%）全部转让给第一大股东（28.17%），两股东实际控制人均为卢志强。股权转让协议待中国证监会审核无异议并豁免全面要约收购义务后执行。