2005-12-02 五
——G华海(600521)：首家G股公司回购社会公众股
G华海(600521)今日披露,公司拟用自有资金以不超过12.1元/股的价格,回购不低于500万股、不高于1000万股的社会公众股,回购期限为回购报告书公告之日起6个月内,公司将根据股东大会和董事会授权,在回购期限内根据市场情况自主决定购买时机。
12.1元的回购价格是参照国内外证券市场化学原料药行业上市公司市盈率水平,结合公司经营状况确定。
G华海8月16日恢复上市。同日公司控股股东陈保华、周明华公布增持公司股份计划：若公司股改方案实施后的两个月内，公司股票价格任意连续两个交易日的收盘价格低于10.30元，控股股东将买入公司股票，直至分别累计买足409.5万股或者公司股价高于10.30元。但增持条件始终没有达到，两个月的增持承诺期里，公司股价一直维持在10.30元以上。但此后公司股价大幅下跌，到11月25日价格已收于9.20元，下跌幅度达到31.75％。最近几个交易日略有反弹，昨日收于9.80元。
公司董事会认为,目前的股票价格表现与经营状况不相符,公司的投资价值被严重低估,有损全体股东的共同利益,有损公司的形象。通过股份回购使公司价值得到提升,有利于保护投资者特别是社会公众股东的利益,维护公司资本市场的形象。
G华海预计此次回购资金将不超过1.21亿元,约占货币资金比重的64.50%,占流动资产的比重为23.85％。董事会认为,由于公司资产负债率较低,且有1.8亿元的银行授信额度尚未使用,公司可根据实际情况作相应的资金安排,回购资金的使用不会影响公司经营活动的现金需求,回购完成后公司的现金流仍可以满足正常的生产经营活动。根据测算,本次回购完成后,G华海每股收益提高约4.75%,净资产收益率提高约18.17%。同时,公司资产负债率提高约1.91个百分点,回购后流动比率约4.22倍,速动比率约2.81倍,仍能保持良好的流动性和偿债能力,对公司债权人利益不会造成损害。
在境外成熟市场，若管理层认为公司股价被严重低估，回购股票进行注销是提升投资者信心的常用手段。由于一般投资者都相信管理层对公司的估值更接近于公司的真实价值，因此股票回购成为一次内部信息的释放，往往引发股价的大幅上升。同时回购也确实提高了每股的价值。对于普通投资者来说，虽然公司回购股票注销与大股东增持同样表现了大股东对公司发展的信心，但大股东增持是大股东在低价买进，大股东成为主要受益者，而公司回购注销则减少了公司股票数量，提升了公司每股收益水平，受益者将是全体投资者。而且，回购与现金分红一样是公司回报投资者的两种主要方式之一。由于原非流通股东还在限售期内，他们是无法享受了。
比较国内股市指标股与美国道琼斯30指数股票的行业结构
道琼斯30股票一直都处于变化之中，比如上世纪初以铁路公司为主的运输股曾是其重要构成部分，但现在则比较均衡，大致可分为四类：一是传统制造业，包括GE、GM、杜邦、卡特匹勒、Alcoa(美铝)、埃克索6家企业；二是服务业，包括AT&T、花旗、JP摩根、美国快递、沃尔玛、Home Dpt等7家企业；三是消费品，包括Altria(卡夫食品、万宝路)、麦当劳、宝洁、可口可乐、迪斯尼共5家公司；四是科技行业，包括HP、IBM、微软、Intel、波音、3M、强生、默克、辉瑞等12家公司。
国内A股市场总市值前30位的企业结构则与之差异较大，传统制造业包括中石化、扬子、齐鲁、华能、申能、宝钢、鞍钢、兖煤、江铜等17家公司；服务业包括联通、宁沪、上海机场、上港、中海、招行、浦发、万科等10家公司；科技类公司只有中兴1家，而消费类也只有茅台和五粮液2家。
广发基金投资总监朱平比较后认为：首先，如果不能很好地整合或转型，国内处于传统制造业这些公司的大部分很可能会在十年后跌落前30名。其次，虽然国内服务类企业所占比重也不小，但十年后传统运输类企业如机场港口跌出前30名的可能性同样非常大。国内目前还没有一家零售企业位居总市值前30名，这种状况也应会发生改变。第三，茅台和五粮液如果继续从事酒业，则不可能长期占据消费品总市值前两位的，国内消费类企业将会出现新面孔，大宗食品或消费服务供应商如网游可能会是大热门。最后，科技类企业凸显国内大型上市公司与美国大型上市公司间的巨大差距，如果中国经济能够转型成功，那么将来最有发展空间的一定是有技术能力的公司，这包括通讯、制药、航天、信息等行业。
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