2006-08-08 二
——中国国航：下调发行数量 新股发行风险凸现
中国国际航空股份有限公司今日发布《首次公开发行A股网下申购情况及定价结果公告》，其A股发行数量由原计划的27亿股调减为16.39亿股，发行价格为每股2.80元，接近2.75元-2.95元发行区间的下限，对应18.67倍市盈率，融资额为45.89亿元。国航此前明确发行价将不低于A股发行询价期间H股平均收市价的90%，约合2.743元人民币。
公告显示，在网下认购中，保荐人共收到36张申购表，申购总量为5.413亿股，冻结资金总额约为15.26亿元人民币。而原定方案中网下配售股份数为11.75亿股。在36张申购表中，申购价格达到2.80元的有27张，其申购总量为4.695亿股。
根据国航7月31日公布的发行方案，在不超过27亿股的总发行量中，战略配售3.5亿股，在回拨机制启用前，网下配售与网上发行各11.75亿股。根据今日的最终方案，向A股战略投资者定向配售3.5亿股不变，占本次发行数量的21.35%；网下向配售对象配售4.695亿股，占本次发行数量的28.65%，网上发行8.195亿股，占总量的50%，网下配售和网上发行数量均下降，但网上发行比例上升超过1倍。
大幅调减发行规模，中国国航在A股IPO发行中应当是第一家。随着发行的市场化，继这种情况之后，相信承销商包销IPO股票以及海外市场经常出现的取消或推迟发行的情况将可能在A股市场出现。
在《招股意向书》中，公司控股股东中国航空集团公司承诺：自本次网上资金申购定价发行的股票在上海证券交易所上市交易后，至2006年12月31日，在中国国航A股股票市场价格低于发行价格的前提下，中航集团将以不低于当时市场价的价格，按相关监管要求在二级市场上增持股票，直至恢复到发行价格为止，累计增持量不超过6亿股的Ａ股股票。现在看来，如果没有这一承诺，网下配售情况可能会更糟。
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