2006-09-07 四
——G中信（600030）：存量股权激励计划分步实施 国有股权部分暂缓
中信证券股份有限公司今天公告《第三届董事会第五次会议决议公告》，披露审议通过了：
一、《关于公司首次股权激励计划分步实施的议案》
1、暂存于中信集团股票帐户下的总量为3000万股首次股权激励暂存股中的22,163,116股将成为公司首次股权激励计划第一步实施方案的来源股，该部分股票将在公司董事会通过《关于审议公司首次股权激励计划第一步实施方案的议案》后，由中信集团帐户内过户至激励对象名下，即，转至个人股东帐户，该部分股份在完成过户后，性质为有限售条件的流通股，限售期：过户之日起60个月。
2、3000万股首次股权激励暂存股中的其余的7,836,884股，系中央及地方国资委管理的国有企业同比例出让的股份，将在取得国资委批复后，将相关实施方案报董事会审议。国资委批复前，此7,836,884股将继续暂存于中信集团帐户内。
二、《关于审议公司首次股权激励计划第一步实施方案的议案》
此方案的主体内容包括：
（一）股份转让价格
1、以上一期经审计每股净资产价格为初次转让价格。
2、锁定期后（即，60个月限售期满时），股票市价超过初次转让价格部分，由原股东与激励对象按财政部批复的原则共享。
……
（三）股份转让限定要求
此次股权激励计划设有股票锁定期。股份转让价格若以每股净资产作价，则股票锁定期为60个月。
受让股份的员工必须签署承诺书，承诺自股份过户至本人名下之日起，无权自由转让，在股票锁定期之后方可自由转让。
激励股权锁定期间内，激励对象若因自身原因离职、辞职，或被公司解职、除名，其持有股份由公司收回，另行处理。
中信的激励方案与股改时推出的，有两个特点：第一，是存量方案，股票来源于原有股东；第二，股份转让价格为每股净资产，远低于市价。
由于第一个特点，其不受证监会《上市公司股权激励管理办法（试行）》约束，无需通过中国证监会的无异议审核。因为这是股东处置自身股权，不涉及上市公司及其它股东的利益。这也与股改后已经实施的一些民营企业的存量股权激励方案一致。但由于中信证券的股东中有国有股东，则需要通过国资委审批。因此，这一部分只能暂缓实施，即公告中所说的：“3000万股首次股权激励暂存股中的其余的7,836,884股，系中央及地方国资委管理的国有企业同比例出让的股份，将在取得国资委批复后，将相关实施方案报董事会审议”。
由于第二个特点，设计出了一个增值收益分成的办法，即“锁定期后（即，60个月限售期满时），股票市价超过初次转让价格部分，由原股东与激励对象按财政部批复的原则共享”。
据媒体报道，之所以要财政部批复，因为此次分配的22,163,116股中有约1470万股来自财政部监管的4家企业。但增值收益共享的原则也将适用于这4家企业之外的其它15家社会法人股股东。
——民营企业短期融资券发行成本逼近贷款利率
据今天出版的《上海证券报》（记者丰和）报道，民营企业短期融资券的筹资成本正在向贷款利率水平逼进。刚结束发行的江苏恒力化纤企业短期融资券的票面利率水平上升至4.75%，这一收益率水平不仅创下了一年期企业短期融资券发行利率的历史新高，而且如果算上各种成本费用，其与一年贷款基准利率水平已相差不到60个基点。
在企业发行短期融资券的成本中，除了向债权人支付的利息，还包括在发行过程中向承销机构支付承销费用、评估费、律师费、托管费、登记费以及人力成本等支出。据业内投行人士估算，这些成本通常达到80基点至100个基点。因此，江苏恒力化纤发行短融券的总融资成本大约在5.55%至5.75%之间，与目前6.12%的一年贷款基准利率水平相比，息差仅在57基点至40基点之间。如果再与银行下浮10%的优惠贷款利率（即5.5%）相比，则民营企业通过发行短融券节约企业融资成本的优势几乎不存在。
据了解，今年上半年，国有企业发行短融券的筹资成本一般比一年贷款基准利率低约150至180个基点。就算是民营企业，其筹资成本也大约比一年贷款基准利率低120基点至130个基点。
“福禧事件”发生后，民企短融券的收益率在一个月内迅速高涨，8月中旬新发行的山西大土河焦化和天津天士力的一年短融券的利率水平均高达4.5%，较事件发生之前猛升50基点至60个基点，大幅度缩小了与贷款基准利率水平的差距。而与民营企业相比，目前国有企业发行短融券的总筹资成本与贷款基准利率的差距仍然保持在150个基点左右。民营企业短期融筹资成本迅速高企，主要在于市场对民企短融有更高的风险溢价要求。
——G万科（000002）：深国投以激励基金所购股票之分红款追加购入股票
万科企业股份有限公司今天公告《关于首期限制性股票激励计划再次购买股票事宜公告》，其披露：
根据2005 年度股东大会审议通过的《万科企业股份有限公司首期（2006～2008 年）限制性股票激励计划》（以下简称“激励计划”），公司为激励对象预提2006 年度激励基金141,706,968.51 元。根据激励对象授权，公司委托深圳国际信托投资有限责任公司（以下简称“深国投”）用该项激励基金在二级市场购入万科A 股股票。
截止2006 年6 月14 日相关事项公告日，深国投购入24,913,618 股万科A 股股票，每股购入成本为5.64 元（包括手续费、印花税、过户费等）。
2006 年7 月21 日，公司实施2005 年度分红派息方案，已购入的24,913,618 股万科A股股票共获得3,737,042.7 元派息款。根据激励计划，深国投将该等款项继续在二级市场购入股票。根据深国投9 月6 日的知会，上述款项共购入538,400 股万科A 股股票，每股购入成本6.94 元（包括手续费、印花税、过户费等），剩余资金91.79 元。
截至目前，深国投根据万科激励计划，累计为激励对象购入25,452,018 股万科A 股股票，占公司总股份的0.64%，每股购入成本为5.67 元（包括手续费、印花税、过户费等）。
深万科限制性股票激励计划的股票来源为受托信托公司以激励基金在二级市场购买的股票。
——G家化（600315）管理层限制性股票激励计划通过中国证监会无异议审核
今天，上海家化联合股份有限公司公告已经中国证监会审核无异议的《上海家化联合股份有限公司限制性股票激励计划（草案修订稿）》。
本次修订主要针对的是业绩考核指标，并将限制性股票授予价格及限制性股票出售价格底限进行了明确。
（欢迎交流与讨论，请发邮件：shenchunhui@263.net）