2006-12-06 三
——股权激励费用是否属于非经常性损益？
2006年12月5日，上海证券报刊登记者初一的文章：《股权激励费用算不算非经常性损益亟待认定》。其要点摘录如下：
截至12月2日，沪深两市共有34家上市公司根据《上市公司股权激励管理办法》设计并公布了股权激励计划，其中绝大多数方案的行权条件都涉及扣除非经常性损益后的净利润这一财务指标。因此，股权激励费用究竟是否属于非经常性损益项目，亟待监管部门的认定。
《企业会计准则第11 号——股份支付》将对有股权激励计划的上市公司利润形成重大影响。根据该准则的规定，等待期（可行权条件得到满足的期间）内的会计处理将增加当期费用，同时增加“资本公积”。其结果是，净资产没有重大变化，当期利润减少。
国泰君安研究员刘兆萍分析指出，按照已公告授予日的激励期权的公允价值估算，金发科技以后几个年度的税前利润将减少4700万元左右，该影响数占其2007 年预测税前利润3.5 亿元的13%。不过，因为“权证的公允价值”是新鲜事物，公司完全可能压低这个数字来减少对当期损益的影响。万科的股权激励计划是用回购股份作为激励股权来源的，2006 年度预提激励基金1.4亿元基本上可以确认为当期股权激励成本，从而减少每股税前利润0.035 元左右。
有业内人士分析认为，股份支付的实质仍然是职工薪酬的组成部分，是与经营业务相关的支出。此外，股权激励计划的实施横跨数个年度，像伊利股份有效期长达8年，等待期内股权激励费用每年分摊，从其发生频率来看，并不属于偶发性的支出。因此可以推论，股权激励费用不属于非经常性损益的范畴。
但是，由于股权激励费用对利润是负影响，若将其归入非经常性损益项目，扣除非经常性损益后的净利润将较扣除前增加，因此，从上市公司自身的角度出发，更希望将其界定为非经常性损益项目。
附：目前中国证监会认定的非经常性损益项目
根据《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号———非经常性损益（2004年修订）》：
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。
非经常性损益应包括以下项目：
（一）处置长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、其他长期资产产生的损益；
（二）越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免；
（三）各种形式的政府补贴；
（四）计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费；
（五）短期投资损益，但经国家有关部门批准设立的有经营资格的金融机构获得的短期投资损益除外；
（六）委托投资损益；
（七）扣除公司日常根据企业会计制度规定计提的资产减值准备后的其他各项营业外收入、支出；
（八）因不可抗力因素，如遭受自然灾害而计提的各项资产减值准备；
（九）以前年度已经计提各项减值准备的转回；
（十）债务重组损益；
（十一）资产置换损益；
（十二）交易价格显失公允的交易产生的超过公允价值部分的损益；
（十三）比较财务报表中会计政策变更对以前期间净利润的追溯调整数；
（十四）中国证监会认定的符合定义规定的其他非经常性损益项目。
——东元2006-1重整资产支持证券（不良资产证券化）
近日，三大报发表《开拓资产证券化业务 培育券商利润增长点》，介绍了东元2006-1重整资产支持证券。
东元2006-1重整资产支持证券的基础资产为东方资产公司2004年11月从信达资产管理公司商业化收购的原建行辽宁地区可疑类贷款，并剔除了不符合证券化标准的资产。在基准日2005年7月31日，基础资产包括贷款本金62.69亿元，表外利息28.92亿元。
项目分为优先级重整资产支持证券（代表优先级信托受益权）和次级重整资产支持证券（代表次级信托受益权）两类。优先级重整资产支持证券的预计发行额度为7亿元，信用等级为AAA级，由银河证券担任主承销商在全国银行间债券市场公开发行，在中央国债登记公司进行登记托管，并将安排在全国银行间债券市场进行交易。次级证券票面总额12亿元，由中国东方资产管理公司自身持有不对外发行，在优先级证券偿付完毕后才可获得收益分配和进行转让。
[东元的特点]
第一，资产池中基础资产质量较好，且制定了严格的《服务商手册》，设置了服务商激励约束机制，将有效提高资产清收效率。
项目入池资产共有1，526户，2，113笔不良债权，总本金余额为62.68亿元，截至封包日2005年7月31日，本息合计金额为91.60亿元。抵押贷款占较大比例，为38.50%，其中抵押物多为房地产，占总抵押金额的93.03%。且近年来辽宁省房地产市场发展稳定，基础资产质量相对较好。
不良资产现金流的充沛与否，主要取决于服务商的清收能力。服务商东方公司在不良资产处置上拥有丰富的经验。同时，为了更好地调动服务商的积极性，督促服务商尽职尽责工作，在本项目中，制定了严格的《服务商手册》，明确了对服务商的奖惩机制和更换办法，以保证不会因为服务商的工作质量而影响投资者的权利。
第二，本项目资产支持证券设计了优先级、次级的分层结构，具有较强的内部增信作用。
项目证券划分为7亿元优先级和12亿元次级重整资产支持证券，前者在全国银行间债券市场公开发行，并在发行结束后申请在全国银行间债券市场上市交易；后者由发起人东方公司持有，次级证券在优先级证券清偿完毕前不得获得信托收益并不得转让。通过这种证券分层的结构安排，降低了优先级重整资产支持证券的风险，次级证券对优先级证券提供信用支持，具有较强的内部信用增级作用。
第三，建立储备金帐户及流动性准备金帐户，提供内部流动性支持。
项目信托专用帐户下设收支账和准备金账。准备金账包括三个子帐户：储备金账户、流动性准备金账户以及费用报酬准备金账户。这三个帐户分别用于补充现金流分配或费用的不足金额、补足优先级证券利息的不足金额以及补足税收与规费、登记托管机构报酬等相关费用的不足金额。其中的储备金账户，是用来在信托财产收益实现前，垫付各项资产处置回收的前期费用及后续费用，以防备服务商出现短期现金流动性困难，这也是本次资产证券化的一个创新。按照2005年底的实际回收额，该笔储备已达8000万元以上，经过初步估算，预计足以偿还第一期的各项费用和利息。
此外，在结构设计时，考虑到资产回收处置时可能出现的执行延迟等执行风险，设定了服务商提供流动性支持的信用增级措施。在本项目《证券化资产管理服务合同》中规定，如果当期产品的流动性不足，则服务商以其自有资金对优先级证券投资者的利息或者本金提供支持，以保证优先级投资者的投资安全，待次级产品产生现金流后再将此笔款项还给服务商。这个设定很大程度上降低了贷款清收执行风险。
东元证券的产品结构分层、东方公司对优先级本息的实质担保，大大减少了投资风险。
[不良资产证券化对证券公司的意义]
从欧美和亚太地区资产证券化市场的发展历程来看，我们可以预计我国的资产证券化业务面临着迅速发展的历史机遇。2005年美国中长期债券市场新发行的资产证券化产品达3.02万亿美元；欧洲资产证券化发行总量从1996年的327亿欧元增长到2004年的2435亿欧元；整个亚洲市场资产证券化产品发行量则从1998年的70亿美元上升到2004年末的680亿美元。
资产证券化业务拓宽了证券公司的业务范围，是未来重要的利润增长点。证券公司通过开展资产证券化业务可获取财务顾问费、承销费、交易佣金、资产管理费等收入。证券公司是实施资产证券化的一个重要参与者，在产品设计、资产定价、风险收益分析等技术层面具有优势。证券公司资产证券化业务开展的深度和广度将成为衡量证券公司金融创新能力和综合实力的重要标志。由于资产证券化业务涉及证券公司投资银行业务、投资业务、经纪业务客户等多个方面，因此，综合类证券公司必须要在这一领域培育自己的核心竞争力。
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