2008-06-06 五
——央行发展中期票据的思路
今天下午参加了云南省证监局、央行昆明中心支行、云南省经委、云南省国资委联合在昆明举行的云南省企业债权融资推介会。
中国证监会发行部审核三处参会领导主张大力发展“公司债券”市场，并把当前“公司债券”发展不畅的一个重要原因归结为商业银行不能进入交易所市场。其认为过去商业银行退出交易所市场是因为当时交易所市场确实存在安全性风险，现在中国证监会已对国债回购制度进行了规范和完善，曾经存在较大问题的债券回购制度已经参照国际最先进的第三方回购制度实施了全面改革，已经可以从制度上消除过去存在的风险。证监会已经与央行、银监会进行了多次协商，力求商业银行尽快重返交易所债券市场。
中国银行间交易商协会参会人士则引用央行的观点，强调QIB（合格的机构购买者）与OTC（柜台交易市场）是企业/公司债券市场定位的主线。其认为，在发达国家，企业/公司债券主要面向QIB发行，绝大部分是在OTC市场进行交易，仅有一小部分小额高等级债券通过交易所市场交易。也就是说，企业/公司债券主要是采取OTC交易机制。“中期票据”一方面采用注册制（不是审批制，也不是核准制），另一方面在银行间债券市场（是OTC市场）交易，符合央行的逻辑主线。而且，正因为银行间市场是OTC市场，中期票据产品也才能实现注册制。凡是在交易所市场交易的产品均为公开发行证券，根据《证券法》规定必须是核准制，不可能实现注册制。
2008-06-21补记：据媒体报道，银行间交易商协会已通知各承销商，暂停中期票据发行。